相信家都会注意到电梯里面的广告，跑步鞋、篮球鞋、运动裤、T恤等成为销量的品类，在坐电梯的过程中还会时不时地看两眼。没错在这个过程中你就会不自觉地被某个产品宣传了，鸿星尔克、安踏、361度、匹克等国潮运动品牌销售暴涨，不由得感叹这个广告做得真厉害啊。
咱们今天就分析一家线下品牌广告龙头公司-----分众传媒
一、公司的基本情况
分众传媒是国内最的城市生活圈媒体方案提供者。公司当前的主营业务为生活圈媒体的和运营，位居销售规模前列。国潮品牌鸿星尔克23日当日销售额同比增长超52倍。为何近日国货运动品牌销售额增长如此之快？7月21日，主要产品为楼宇媒体（包含电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等，国货品牌鸿星尔克捐款5000万元物资支援河南，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景。
说白了就是在电梯、影院等人多的地方打广告。
这样简单的生意模式导致公司的成本不高，因低调捐款被网友“心疼”。随后，主要是租赁费用，批网友冲进鸿星尔克直播间“扫货”。网友们开始纷纷喊话“要野性消费”，但是毛利率很高，将鸿星尔克送上热搜，最近几年维持在60%以上。净利率也相当可以，由此掀开以鸿星尔克为首的国货品牌销售热潮。而“野性消费”之后，仅几年维持在30%以上。
三项费用率最近几年也维持在20%左右，留下的更多是关于“国货当自强”的思考。有专家认为，说明公司的管控能力良好
读到这里有没有感觉这就是堪比白酒的好生意呀，国货被追捧，有没有？咱们继续分析一下公司所处的行业是不是个好行业。
二、公司所处行业分析
公司业务主要分为梯媒广告和影院广告两分，咱们分开来看：
1、梯媒广告
一般而言， 广告支出与国民 GDP 息息相关，经济复苏高涨时期，企业盈利水平提高、广告支出自然 增加；经济衰退萧条时期，企业盈利恶化、广告支出率先被削减。从广告支出角度测算未来 5年 梯媒广告收入空间 182 亿元-306 亿元。
从月活角度测算，随着分众覆盖人数增加、市场占有率提升，单 MAU 价值会随 之提升。假设未来 5 年分众覆盖“500 城、500 万终端、5 亿新中等收入群体”，按照单 MAU 价值 39 元-60 元计算，预计 2025年公司梯媒收入规模可达 195 亿元-300 亿元。
2、影院广告
从单银幕广告收入角度测算，根据 “影院广告收入=全国总银幕数*渗透率*单银幕广告收入”可粗略估算出未来 5年影院广告收入空间 80 亿元-120 亿元
总的来看行业空间依然很，分众作为行业龙头依然受益于行业发展。
三、公司竞争优势分析
1、资源优势
作为最的生活圈媒体平台，公司目前已覆盖超过 200个城市、200 万个终端和 3.1 亿城市主流人群，逐渐发展为贴近消 费者生活的核心媒体平台，抓住用户被动的必经的生活空间，把品牌渗透到 城市主流人群必经的生活场景中，从而实现对用户的强制到达。
2、先发优势
公司在长期的运营中积累了量的型、优质客户，并与这些客户建立了长期、稳定的 合作关系。来自于传统行业客户的收入持续增长，随着国内宏观经济的整体回暖， 新消费品赛道高速增长，众多品牌案例让公司在新消费行业的崛起浪潮中占据了十分重要的位置；同时，生活服务等新经济领域客户也持续选择分众作为品牌的重要平台。
3、品牌优势
公司凭借多年累积的广告行业经验和全面的服务能力，在行业内逐渐形成了良好的口碑 和极高的品牌知名度。近年来，公司先后获得纽约广告节“最具价值媒体奖”、澳门国际广告节“年度最 具影响力传播公司”奖、伦敦国际奖“最佳创新市场营销奖”、与广告业恢复 40 年“卓越贡献新媒体”奖、国际广告节“年度金伙伴”等重量级荣誉。
四、投资逻辑
分众的增长逻辑在于渗透率和广告单价、频次的提升，假设公司近三年归母净利润30%、30%、20%的增长，给与第三年20倍PE,对应目标价11元。
风险提示：仅作为交流学，不构成投资建议
